Úroveň 4 · lekce 3 ze 3 · 11 minut
Jak číst výnos, duraci a kreditní riziko.
Jedno procento na obrazovce může znamenat kupón, běžný výnos, YTM nebo spread. Bez definice a rizikového kontextu je srovnání zavádějící.
Po této lekci byste měli umět:
- rozlišit kupón, běžný výnos a YTM
- oddělit úrokové a úvěrové riziko
- číst rating a kreditní spread jako vstupy, ne verdikt
Kupón popisuje smlouvu, výnos vztah k ceně a času.
Kupónová sazba se počítá z nominálu. Běžný výnos dělí roční kupón současnou cenou. YTM hledá sazbu, která propojí cenu se všemi standardními budoucími platbami do splatnosti.
YTM stojí na podmínkách, které se nemusí splnit.
Model předpokládá držení do splatnosti, plné a včasné platby a určitý způsob práce s průběžnými kupóny. Poplatky, daně, prodejní cena, default a reinvestování mohou skutečný výsledek změnit.
Rating a spread pomáhají klást otázky o kreditu.
Rating je názor agentury podle konkrétní metodiky a data. Kreditní spread ukazuje, kolik výnosu navíc trh požaduje nad srovnávací základ, ale zahrnuje i likviditu a další prémie.
Kupón 5 %, cena 9 500 Kč, nominál 10 000 Kč.
Běžný výnos je přibližně 5,26 %. YTM může být vyšší, protože model zahrnuje také 500 Kč rozdíl do nominálu. Vyšší číslo ale samo neříká, zda je riziko přijatelné.
Vyšší výnos není bezplatný bonus.
- může odrážet delší duraci
- může odrážet širší kreditní spread a riziko defaultu
- může vzniknout nízkou cenou kvůli slabé likviditě nebo specifickým podmínkám
SLOVNÍK
Pojmy pro výnos a kredit.
Porovnejte kupón, běžný výnos a modelovou cenu.
Scénář neřeší pravděpodobnost defaultu ani konkrétní tržní data. Pomáhá pouze oddělit matematické vrstvy.
Umíte pojmenovat, co která metrika neříká?
Označení se uloží jen do tohoto prohlížeče.