TRHY A MAKRO · OVĚŘENÝ KONTEXT
Co hýbe trhem — a proč.
Sazby, inflace, dluhopisy, měny a komodity v jednom českém přehledu. Každé časově citlivé číslo má zdroj a datum.
ZI. LIVE MARKET PULSE
Makro data, která se aktualizují sama.
Primární zdroje, oddělené datum dat a čas načtení, žádné obchodní signály. Zelená/červená znamená pouze směr změny hodnoty.
Truth contract: chybějící hodnota není nula · Data k není čas načtení · při výpadku zdroje se použije pouze označená poslední ověřená hodnota · zlato je veřejně vedené jako měsíční benchmark.
PŘEHLED TRHŮ
Nejdůležitější sazby a inflace.
Nejde o semafor nákup/prodej. Čísla dávají kontext ceně peněz a prostředí, ve kterém firmy fungují.
Fed
beze změnyDalší jednání: 15.–16. 9. 2026
Krátkodobé dolarové sazby ovlivňují cenu peněz, dluhopisové výnosy a tím i diskontní sazby používané při valuaci firem.
S01 · Federal ReserveECB
rozhodnuto +25 bbDo účinnosti: 2,25 %
Vyšší sazby ECB zdražují financování v eurozóně a mohou měnit valuace, kurz eura i podmínky pro evropské firmy.
S02 · ECBČNB
beze změnyDalší jednání: 17. 9. 2026
Repo sazba ČNB ovlivňuje české úvěry, hypotéky, korunové výnosy i atraktivitu koruny.
S03 · ČNBUSA · inflace CPI
Celková m/m: 0,4 % · Jádrová r/r: 2,4 % · Jádrová m/m: 0,3 %
Vyšší inflace může držet sazby výš déle. Trh sleduje hlavně trend a jádrovou složku, ne jediný měsíc.
S04 · U.S. Bureau of Labor StatisticsEurozóna · HICP
Celková m/m: 0,4 % · Jádrová r/r: 2,4 % · Jádrová m/m: 0,2 %
HICP je klíčový vstup pro ECB. Jádrová inflace pomáhá oddělit volatilnější energie a potraviny.
S05 · EurostatČeská republika · inflace
Česká inflace vstupuje do rozhodování ČNB a následně do sazeb, hypoték a kurzu koruny.
S06 · Český statistický úřadOČEKÁVÁNÍ A SKUTEČNOST
Co se čekalo — a co opravdu přišlo.
Očekávání zobrazujeme jen tam, kde máme dohledatelný kvalitní zdroj. Jinak raději nic.
DLUHOPISY A MĚNY
Cena peněz a kurzový kontext.
Dluhopisové výnosy a měnové kurzy mohou měnit valuace i korunový výsledek zahraniční investice.
USA 2 roky
USA 10 let
10Y − 2Y
Kladný rozdíl znamená, že 10letý výnos je vyšší než 2letý. Samotný tvar křivky není obchodní signál.
S07 · FRED / Federal Reserve H.15 · S08 · FRED / Federal Reserve H.15USD/CZK
Silnější dolar může českému investorovi v korunách pomoci i bez růstu americké akcie; slabší dolar může výsledek tlumit.
S13 · ČNB – devizový trhEUR/CZK
Kurz eura vůči koruně ovlivňuje korunový výsledek evropských investic a zároveň odráží část rozdílu měnových podmínek mezi Českou republikou a eurozónou.
S13 · ČNB – devizový trhKOMODITY
Ropa, zlato a inflační přenos.
U zlata zatím pracujeme jen s kontextem; cenu doplníme až s vhodným veřejným datovým zdrojem.
Ropa WTI
Ropa se rychle propisuje do inflačních očekávání, dopravy, marží a energetických firem.
S09 · U.S. Energy Information AdministrationZlato
Zlato tu zatím vysvětlujeme bez referenční ceny. Číselnou hodnotu doplníme až s vhodným veřejným datovým zdrojem.
S12 · LBMACO SE ZMĚNILO
Události v souvislostech.
Fakt, reakce a význam jsou oddělené, aby se z titulku nestal investiční závěr.
Americká inflace: celková podle očekávání, jádrová o něco výš
CPI vzrostl v srpnu o 0,4 % m/m a 3,4 % r/r. Jádrová CPI vzrostla o 0,3 % m/m a 2,4 % r/r.
Reuters po zveřejnění popsal růst hlavních amerických akciových indexů zhruba o 0,8 %, kolísající dluhopisové výnosy a relativně stabilní dolar.
Jádrový měsíční údaj byl nad konsenzem 0,2 %, takže trh dál zvažuje utaženější měnovou politiku. Jeden údaj ale sám o sobě neurčuje další krok Fedu.
ECB zvýšila sazby o 25 bazických bodů
Sazba vkladové facility se od 16. 9. zvýší na 2,50 %, hlavní refinanční sazba na 2,65 % a mezní zápůjční sazba na 2,90 %.
Rozhodnutí zvyšuje cenu financování v eurozóně a udržuje pozornost na inflaci a výnosech evropských dluhopisů.
Pro dlouhodobého investora jsou sazby důležité přes cenu kapitálu, valuace a měnový kurz; nejde o samostatný nákupní nebo prodejní signál.
Česká inflace v srpnu 1,9 %
Spotřebitelské ceny vzrostly o 0,3 % m/m a 1,9 % r/r.
Číslo je důležité hlavně jako vstup pro další rozhodování ČNB spolu se mzdami, službami, úvěry a kurzem.
Pro českého investora se měnová politika promítá do hypoték, korunových sazeb a kurzového přepočtu zahraničních aktiv.
JAK TOMU ROZUMĚT
Makro bez zbytečného žargonu.
Krátké vysvětlení toho, co čísla znamenají právě pro dlouhodobého českého investora.
Co je základní úroková sazba?
Centrální banka přes své sazby ovlivňuje krátkodobou cenu peněz. Přenos není okamžitý, ale postupně se propisuje do úvěrů, hypoték, dluhopisů, měnových kurzů a valuací.
Proč 10letý americký výnos ovlivňuje valuace?
Vyšší bezrizikový výnos zvyšuje požadovanou návratnost investorů. Budoucí cash flow má při vyšší diskontní sazbě nižší současnou hodnotu, což bývá citlivé hlavně u dražších růstových firem.
Co znamená výnosová křivka?
Porovnává výnosy dluhopisů s různou splatností. Když jsou dlouhé výnosy nad krátkými, křivka je rostoucí; když jsou pod nimi, je inverzní. Je to kontext očekávání sazeb a ekonomiky, ne věštecká koule.
Jádrová vs. celková inflace
Celková inflace zahrnuje všechny položky. Jádrové měřítko obvykle vynechává volatilnější potraviny a energie a pomáhá sledovat vytrvalejší cenové tlaky.
Proč USD/CZK mění korunový výsledek?
Český investor nese vedle pohybu americké akcie také kurz dolaru vůči koruně. Zisk v USD proto nemusí být stejný jako zisk po přepočtu do CZK.
Ropa a inflace
Ropa ovlivňuje pohonné hmoty, dopravu, výrobu a inflační očekávání. Prudký růst ceny může zvyšovat tlak na inflaci, ale dopad závisí na délce šoku a chování ekonomiky.
Proč zlato není automaticky bezpečné?
Zlato nemá firemní cash flow a jeho cena reaguje na reálné výnosy, dolar, geopolitiku i poptávku. Může diverzifikovat, ale také výrazně kolísat a samo o sobě negarantuje ochranu před ztrátou.
ZDROJE A METODIKA
Každé číslo musí být dohledatelné.
Primární instituce používáme přednostně. Reuters slouží jen pro dohledatelný konsenzus nebo popis bezprostřední reakce trhu.
S01 · Federal Reserve · PRIMÁRNÍ ZDROJ
Rozhodnutí FOMC 29. 7. 2026; cílové pásmo 3,50–3,75 %.
Otevřít zdroj →S02 · ECB · PRIMÁRNÍ ZDROJ
Rozhodnutí 10. 9.; sazba vkladové facility 2,50 % od 16. 9. 2026.
Otevřít zdroj →S07 · FRED / Federal Reserve H.15 · PRIMÁRNÍ ZDROJ
Denní výnosy amerických státních dluhopisů.
Otevřít zdroj →S09 · U.S. Energy Information Administration · PRIMÁRNÍ ZDROJ
WTI spot close 9. 9. 2026.
Otevřít zdroj →S10 · Reuters · DŮVĚRYHODNÉ MÉDIUM
Konsenzus před CPI USA: celková inflace 0,4 % m/m, jádrová inflace 0,2 % m/m.
Otevřít zdroj →S12 · LBMA · PRIMÁRNÍ ZDROJ · LICENČNÍ KONTEXT
Referenční data zlata podléhají licenčním podmínkám; číselná vrstva není publikována.
Otevřít zdroj →S13 · ČNB – devizový trh · PRIMÁRNÍ ZDROJ
Oficiální kurzy ČNB pro 10. 9. 2026: EUR/CZK 24,250 a USD/CZK 20,876.
Otevřít zdroj →S14 · ČNB – termíny zasedání bankovní rady · PRIMÁRNÍ ZDROJ
Další měnověpolitické jednání bankovní rady ČNB: 17. 9. 2026.
Otevřít zdroj →S15 · Federal Reserve – kalendář FOMC · PRIMÁRNÍ ZDROJ
Další zasedání FOMC: 15.–16. 9. 2026.
Otevřít zdroj →