Úroveň 4 · lekce 2 ze 3 · 10 minut
Proč sazby mění cenu dluhopisu.
Budoucí kupóny a jistina jsou stejné, ale jejich dnešní hodnota se mění podle výnosu, který trh pro podobné riziko a čas požaduje.
Po této lekci byste měli umět:
- vysvětlit opačný vztah ceny a výnosu
- rozlišit prémii, nominál a diskont
- použít duraci jako orientační citlivost
Cena je současná hodnota budoucích plateb.
Každý kupón a jistina se převádějí na dnešní hodnotu. Čím vyšší diskontní sazba, tím nižší současná hodnota stejné budoucí částky. Proto se cena běžného fixně úročeného dluhopisu a požadovaný výnos pohybují opačně.
Kupón proti požadovanému výnosu určuje prémii nebo diskont.
Když je kupónová sazba stejná jako modelový požadovaný výnos, cena vychází při standardních předpokladech na nominálu. Vyšší kupón vede k prémii, nižší kupón k diskontu.
Delší čas obvykle znamená větší citlivost.
U dlouhého dluhopisu leží větší část hodnoty dál v budoucnosti. Změna diskontní sazby proto mívá větší dopad. Vyšší kupón přináší část peněz dříve a může duraci zkrátit.
Pětiletý dluhopis · nominál 10 000 Kč · kupón 4 %.
Při požadovaném výnosu 4 % je modelová cena 10 000 Kč. Při 5 % klesne pod nominál; při 3 % vzroste nad nominál. Přesná čísla ukáže scénář.
Jedna změna sazby nevysvětluje celý trh.
- základní sazba a dlouhý tržní výnos nejsou totéž
- kreditní spread se může měnit nezávisle
- durace je aproximace, ne přesný výsledek pro každý pohyb
SLOVNÍK
Pojmy pro čtení cenové citlivosti.
Změňte výnos o jeden procentní bod oběma směry.
Porovnejte přesné přecenění s modifikovanou durací. Výpočet probíhá lokálně.
Umíte vysvětlit prémii, diskont a duraci?
Označení se uloží jen do tohoto prohlížeče.